開年月餘，多家央國企籌劃重組！新一輪的國資整合潮即將到來

進入2025年，上市公司並購熱情不減，年內至今，、等央國企均發布了重組消息。

內容來源 | 第一財經、證券時報

“重組或預示著新一輪的國資整合潮即將到來。”

農曆新年剛過，A股市場突傳央企重組大消息，東風係、兵裝係旗下上市公司齊發聲。

2月9日晚間，、均稱，其間接控股股東東風汽車集團有限公司（下稱“東風公司”）正在與其他國資央企集團籌劃重組事項。同日，兵裝係旗下、、等多家公司稱，其（間接）控股股東中國兵器裝備集團有限公司（下稱“兵器裝備集團”）正與其他國資央企集團籌劃重組事項。

東風、長安兩大重量級車企或將聯合重組？受此消息影響，本周一（2月10日），東風股份、東風科技、、等競價漲停，、長安汽車大幅高開。截至收盤，華強科技收獲“20CM”漲停，中光學、東風股份、東風科技等多股漲停。

政策明確鼓勵之下，2024年以來，央國企領銜的A股市場新一輪並購潮啟幕。進入2025年，上市公司並購熱情不減，第一財經關注到，年內至今，中交地產、廣西廣電等央國企均發布了重組消息。

政策暖風也持續吹向並購重組。證監會近期提到，將優化科技型上市公司並購重組，實施好“並購六條”，支持上市公司圍繞產業轉型升級、強鏈補鏈等實施並購重組。

“隨著政策支持和市場環境變化，特別是在新能源汽車、光電信息、高端裝備製造等領域，企業間的橫向整合趨勢明顯，預計2025年的並購市場將持續增溫。”南開大學金融發展研究院院長田利輝對第一財經表示。

東風“牽手”長安？

東風公司、兵器裝備集團旗下上市公司批量公告，引發市場對兩大央企或將戰略重組的高度關注。

在披露控股股東擬發生變更的公告時，東風股份、長安汽車等均稱，重組可能導致公司（間接）控股股東發生變更，但不會導致實際控製人發生變更，重組事項尚處於籌劃階段。

公開資料顯示，東風公司和兵器裝備集團均為國務院國資委下屬中央企業。其中，東風公司旗下有A股公司東風股份、東風科技，以及港股東風集團股份；兵器裝備集團旗下的A股上市公司包括長安汽車、長城軍工、東安動力、、華強科技、中光學，以及港股長安民生物流。其中，長安汽車是中國四大汽車集團之一。

消息披露次日（2月10日），A股早盤市場震蕩分化，東風係、兵裝係概念股集體高開，東風股份、東風科技、湖南天雁、中光學、東安動力、長城軍工競價漲停，華強科技、長安汽車大幅高開。

截至當天收盤，三大指數小幅上漲，華強科技收獲“20CM”漲停，中光學、東風股份、東風科技、長城軍工、湖南天雁、東安動力漲停，建設工業漲超7%。港股方麵，東風集團股份開盤漲超14%，最終收漲25.7%。

田利輝認為，東風係、兵裝係上市公司（間接）控股股東擬發生變更，重組或預示著新一輪的國資整合潮即將到來，旨在通過資源整合與優化配置來增強企業的市場競爭力和技術實力。

央國企的重組整合一直是市場焦點。就在上月，國務院國資委就央企市值管理、重組整合等重磅發聲。

據國新辦1月17日消息，國務院國資委企業改革局局長林慶苗介紹，2024年中央企業紮實推進重組整合取得積極進展和成效，下一步將以中央企業重組整合為抓手，深入推進國有經濟布局優化和結構調整，從繼續開展新公司組建、加大力度推進戰略性重組等。

加大力度推進重組整合，也是國資委部署的2025年央企重點任務之一。去年12月，國務院國資委會議研究部署了2025年五大重點任務，其中提到，加大力度推進戰略性重組和專業化整合，推動重點產業提質升級。

年內多家央國企籌劃重組

2025年雖開年僅一月有餘，包括多家央國企上市公司在內，A股公司密集披露重組消息。

記者據Wind數據梳理，僅今年1月就有中交地產、廣西廣電、等多家央國企公告籌劃重組。

廣西廣電籌劃重大資產置換，主營業務或將生變。該公司1月中旬稱，公司控股股東廣西北部灣投資集團有限公司(下稱“北投集團”)擬將其持有的廣西交科集團有限公司(下稱“交科集團”)不低於51%股權，與公司持有的廣西廣電網絡科技發展有限公司（下稱“廣電科技”)100%股權進行置換。

通過該筆交易，廣西廣電將取得交科集團不低於51%股權，同時置出廣電科技100%股權。廣西廣電對此表示，交易完成後，公司將實現業務的戰略轉型，有利於改善資產質量、增強抗風險能力等。

廣西廣電、北投集團均為廣西國資委下屬企業。據披露，截至2024年三季度末，北投集團持有廣西廣電4.65億股，占總股本比例為27.84%。

另據廣西廣電披露的業績預告，公司預計2024年歸母淨利潤虧損8.1億元到9.7億元。

部分央企公司在虧損累累之後籌劃重組。

兩年預計虧損近70億元之後，中交地產欲剝離房地產業務。該公司1月下旬稱，擬將公司持有的房地產開發業務相關資產及負債轉讓至控股股東中交房地產集團。

中交地產稱，通過本次交易，公司將名下房地產開發業務相關資產負債置出。交易完成後，公司將聚焦於物業服務、資產管理與運營等輕資產業務，實現業務的戰略轉型。

中交地產是央企中交集團旗下唯一A股地產上市公司，但近年來，受房地產市場低迷等因素影響，該公司出現大額虧損。2023年歸母淨利潤虧損16.73億，同時公司預計2024年歸母淨利潤虧損53億元。

中交地產同時表示，預計公司2024年度期末歸母淨資產為負，公司股票交易可能在2024年年報披露後被深交所實施退市風險警示。

此外，據Wind統計，寧波富達、、等上市公司也在年內披露了重組消息。

預計2025年並購市場持續增溫

去年，新“國九條”、“科創板八條”、“並購六台”等政策陸續出台，明確大力支持並購重組，由此帶動並購重組市場持續升溫。數據顯示，2024年，證監會多措並舉活躍並購重組市場，披露並購重組交易2131單。

今年以來，政策暖風再度吹向並購重組。

近日，證監會主席吳清在《求是》雜誌撰文稱，要堅持用好改革這個重要法寶，通過推動注冊製走深走實、引導更多標杆性高科技企業登陸A股市場、活躍並購重組市場、嚴格常態化退市、暢通資金入市渠道等多種方式。

2月7日，證監會發布《關於資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》並提出，多措並舉活躍並購重組市場。

“多措並舉活躍並購重組市場。鼓勵科技型企業開展同行業上下遊產業並購，支持上市公司圍繞產業轉型升級、尋找第二增長曲線開展並購重組。支持上市公司收購有助於強鏈補鏈、提升關鍵技術水平的優質未盈利資產。支持科技型企業合理開展跨境並購。”證監會稱。

證監會新聞發言人周小舟表示，2024年下半年來，並購重組市場活躍度明顯提升，上市公司通過並購重組轉型升級、產業整合和尋找第二增長曲線的積極性明顯增強，尤其是集成電路等硬科技行業領域並購重組活動顯著增多，收購未盈利科技型資產、“A並H”等標誌性案例順利落地。

政策明確鼓勵之下，2025年的並購市場是否將延續此前的熱度？

“預計2025年的並購市場將持續增溫。”田利輝稱，尤其是在國家鼓勵科技創新、產業升級的大背景下，更多企業將尋求通過並購重組的方式來加速技術進步、拓展市場份額以及優化產業鏈布局。

他預計，隨著政策支持和市場環境變化，特別是在新能源汽車、光電信息、高端裝備製造等領域，企業間的橫向整合趨勢明顯。在政策持續引導和市場積極響應下，未來並購市場有望繼續保持活躍態勢。

國資重組持續升溫

二級市場表現亮眼

2025年是新一輪國企改革深化提升行動（2023—2025年）的收官之年。作為本輪國企改革的重點任務，加大市場化整合重組力度，成為2025年改革工作的重頭戲。為實現國有資本布局優化和結構調整，重組整合成為關鍵，未來或有更多國有企業參與到並購重組中。

宏觀與政策首席分析師楊帆認為，並購重組正成為央國企增強核心競爭力，加快布局戰略性新興產業的重要手段。開源證券增發並購分析師周佳提到，在產業轉型升級、集團資產證券化以及市值管理考核三重驅動下，央國企並購重組需求有望持續增長。

據證券時報ⷦ•𘦓š寶統計，按照首次披露日計算，2024年以來，根據萬得披露的近150起並購重組事件中，國有企業（地方國有企業、中央國有企業）共計51起，涉及51家上市公司，其中中央國有企業有12家，包括、、等公司，地方國有企業39家。

從重組目的來看，上述51家國有企業的並購重組以“橫向整合”“戰略合作”“資產調整”為主。其中“橫向整合”數量最多，有17家，包括收購成飛集團100%股權，收購民生證券股權等市場影響較高的案例。

已披露數據的並購案例中，10家國有企業公司以“競買方”角色參與，且交易總價值超過10億元，4起案例交易價值超百億元。2024年9月3日，中國船舶首次公告吸收合並100%股權，交易價值超過1150億元，交易規模創2020年以來國有企業最高水平；同年9月，公告吸收合並100%股權，交易價值超過950億元。同年4月、10月，國聯證券、分別公告定增收購民生證券99.26%股權、吸收合並杭汽輪100%股權，交易價值均超過百億元。

從二級市場來看，參與並購重組的國有企業上市公司備受資金青睞。據數據寶統計，截至今年2月11日，上述51家國有企業自首次披露並購事項以來股價平均漲幅超過25%，超過同期的平均漲幅。

按行業劃分，表現最優的是環保行業，4家公司自首次披露並購事項以來平均漲幅達到90%，同期滬深300指數平均漲幅低於10%；機械設備、商貿零售、基礎化工等行業表現均大幅領先市場。

從二級市場看，11家國有企業上市公司自首次披露以來股價漲幅超過50%（不含重組失敗公司），、、3家公司股價翻倍，南京化纖擬定增收購南京工藝100%股權，自2024年11月2日首次披露以來，其股價漲幅超過180%，同期滬深300指數小幅下跌。遠達環保定增收購五淩電力100%股權及長洲水電64.93%股權，自2024年10月首次披露以來，股價漲超130%。

部分公司受行業景氣度低迷等因素拖累，股價並未取得較好的表現。比如中交地產、、寧波富達等多家房地產公司股價表現墊底，自披露並購重組事項以來股價跌幅均超過10%。

從業績來看，上述51家公司中已有30家公布2024年業績預告，其中8家公司業績預喜（預增、略增、扭虧），剔除重組失敗的外，其餘7家公司僅、已完成重組事項，因此並購重組對公司業績的影響尚未體現。

從業績變動原因來看，受益於國有企業的提質增效推動生產效率提升，中國船舶2024年業績實現增長，統一股份、中國重工2024年實現扭虧。另外，業績也將扭虧，公司物聯網業務板塊報告期內有重點項目結算驗收，利潤有所增長；甘肅能源2024年業績略增，公司表示收購標的常樂公司正式納入公司2024年度合並報表範圍，公司預計2024年淨利潤增速下限重組前為207.06%、重組後下限為36.53%。

從資金層麵看，上述7家公司中，有4家公司自首次披露並購重組事項以來獲得融資資金加倉。以2025年2月10日的融資餘額與首次披露日對比，甘肅能源、江天化學獲融資資金加倉超過100%，中國船舶、中國重工（中國船舶並購目標方）分別獲融資資金加倉60.9%、9.23%。

哪些領域重組整合值得期待？

開展新公司組建、加大力度推進戰略性重組，縱深推進專業化整合，強化整合融合，是國務院國資委“點題”2025年中央企業重組整合工作的三個重點。

回看2024年，中國資源循環集團有限公司、中國數聯物流信息有限公司相繼成立。國資央企新能源動力電池專業化整合積極推進，郵輪運營平台公司高質量起步，礦產資源加快整合。

國務院國資委研究中心研究員胡遲對記者表示，從集團層麵看，過去兩年，國資央企在數量上，既在做減法，也在做加法。這是優化國有資本配置效率的體現。國資央企的戰略性整合和專業化重組是手段，增強核心功能、提升核心競爭力是目的，最終是要服務於國有企業的功能定位和使命。因此，調整仍是聚焦企業主責主業進行，而經營狀況是考量的基本因素之一。

“業務板塊‘大吃小’‘優並弱’仍會是主流。”胡遲說。

地方層麵，記者注意到，部分省份提出了明確的國企戰略性重組、專業化整合領域方向。以經濟大省為例，廣東提出要在港口、航運等領域推進戰略性重組和專業化整合；江蘇強調要“加快組建省國金投資集團”“加快能源、礦產、種業等領域戰略性重組和專業化整合”；四川提出組建運營好四川能源發展集團、數據集團、軌道交通集團。

在陽光時代律師事務所合夥人、國企混改中心負責人朱昌明看來，2025年國資國企的重組整合除了聚焦“三個集中”（即推動國有資本向關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域集中，向關係國計民生的公共服務、應急能力、公益性領域等集中，向前瞻性戰略性新興產業集中）外，2025年新技術、新領域、新賽道等新質生產力領域和傳統產業整合都有機會。

【免責聲明】本公眾號標明轉載文章的出處，並保留轉載文章在原刊載媒體的版權歸屬，如任何單位及個人認為本公眾號轉載的文章涉嫌侵犯其合法權益，請及時與本公眾號聯係並提出意見，本公眾號將立即刪除或采取其它相關措施。

主⠠⠠⠧𗨯𜚥‘肠 ⠥‡𑀀

校⠠⠠⠥﩯𜚦𙯂  ⠦𝔀

責任編輯：周婧璿